美国股市的历史，压根儿不是一页写完的说明书，而是一场接着一场、跌跌撞撞又在废墟上往上爬的马拉松。大量人一提到美国股市，脑子里蹦出来的可能是"1929 大崩盘”要么近期那种“7 月 11 日暴跌”的梗。

实际上，要搞懂它，起初得承认：它是个病态的，又是个天才的，充满了不保险感。 20 世纪 20 年代，华尔街刚醒过来，那会儿的氛围挺嗨。人们认定自己在发家致富，第一次世界大战赚来的钱大家高兴得不得了，便股市经历了一场轰轰烈烈的牛市，标普指数一路冲上 1929 年那个高峰，像坐了火箭似的。

那时候，股票不仅是投资品，更像是人人都在谈论的投资品，连一般/平平老百姓也敢在街头散伙买卖。

这种狂欢持续了挺久，直到 1929 年那个夏天，空气突然就凝固了。 1929 年 10 月 24 日，纽约证券交易所的钟声敲响了毁灭的序曲。

那天下午，一场叫“黑色星期四”的疯狂交易让人当作股市要翻本，结局呢？第二天一开盘，就是史诗级的崩盘。

那天的表现简直让人头皮发麻，股价 DAYS 里腰斩不止，仿佛整个世界都在坍塌，连一只股票都能让你一夜之间变得一文不名。

这场崩盘不只是是数字的跳水，更像是一种信仰的崩塌。人们突然发现，自己买的那些东西，除了它们自己，啥事也干不成。恐慌像病毒一样在金融市场蔓延，银行挤兑启动了，资本启动疯狂寻找出口，便，1929 年成了美股历史上最残酷的转折点。 就在人们当作末日要来临的时候，市场启动慢腾腾地喘口气。从 1929 年底到 1932 年，股市进入了一个漫长的熊市。

那时候，银行倒闭了，企业破产了，裁员变成常态，大量人涌向银行说“我亏红了，能不能借我点钱还我”。股市也从顶峰跌到了谷底，有些时候，股价就连跌到了零元以下，直到罗斯福上台。 罗斯福新政和《证券交易法》的出台，是那段黑暗时期里唯一的光亮。法律上规定了交易所务必透明，防止操纵，与此同时保住了金融机构的根本盘。但在那之后，美股依然没有长期繁荣起来，它一直在阴影里徘徊，出于人们心里一直有次“黑天鹅”的恐惧。 直到 1980 年代，局势才慢慢变了样。在此之前，庄家操纵市场忒嚣张，上市公司为了业绩不敢说实话，投资者也被黑幕搞得灰头土脸。80 年代初，克林顿执政那年，市场迎来了一次久违的“疯狂”。猜猜看，哪只股票最先冲上天？是微软。 没错，1982 年的微软，只用了短短几年工夫，从一个小程序公司的边缘，一步步爬到了市值空前的高位。

那一年，市场情绪被彻底点燃，没人再敢轻易做空，出于没人敢赌微软会崩盘。几年那会儿，微软成了互联网时代的教父，它的成功给所有人看了一个信号：只要方向对，哪怕目前挺傻，也能把身家性命都赔进去。

这种“孤注一掷”的打法麻利传染给了整个市场，1985 年，大量科技股集体起飞，美国股市进入了长达十年的“狂飙时代”。 那时候，科技股成了股市的代名词，纳斯达克指数涨破了天际。人们启动信任，计算机、互联网、软件，这些那会儿听起来酷得挺的东西，能把财富瞬间装进口袋。

这种乐观情绪持续了挺久，直到 2000 年互联网泡沫破裂。 2000 年 7 月 11 日，纳斯达克指数断崖式下跌，直接跌破了 1000 点大关，从高点一路跌到 500 点，跌幅一度超过 50%。

那天早晨，纳斯达克的股价简直归零，手机里都收到了“股市崩盘”的短信。大量人出于没在最高点做空，故此连肉疼的机会都没有。

这次暴跌之后，机构启动变得谨慎，资金从科技股撤到了防御性板块，比如医药、公用事业和债券。 从 2000 年底到 2002 年初，美股经历了一场漫长的磨底期。纳斯达克指数慢腾腾爬升，从 400 点附近慢慢走到 570 点。在这个过程中，市场教了大量道理：估值不能高得离谱，现金流比利润更关键，机构投资者的存有是为了保护散户，而不是鼓励赌博。 到了 2008 年，事件又差点再次失控。

那是全球金融危机爆发的前夜，美国的国债牛市害得了次贷危机的爆发。雷曼兄弟倒闭了，房价跌破了 2000 年，整个美国经济进入大萧条。

当时，美股的下跌和股市崩盘简直同步，美股也经历了全民性的恐慌，股市资金瞬间蒸发，股价停跌，仿佛要归零。 可是，历史一直喜爱给绝望的人一些新鲜的教训。2008 年之后，全球监管体系彻底重构，机构之间的博弈变得更加透明，衍生品交易被严格限制，投资者被迫重新回到根本面。美股也在这之后慢慢学会了敬畏，不再盲目追涨杀跌，而是更加注重企业的盈利本事和增长潜力。 目前的美国股市，已经不像那会儿那样单一依赖科技股或周期性行业了。目前，科技依然是核心，但医疗、能源、花、金融、军工这些传统支柱产业也在发力。有些投资者可能会认定，科技股忒贵了，要么认定目前的科技股泡沫已经破裂，但更多人倾向于认定，只要美国经济还在增长，只要那些伟大的公司还在赚钱，上涨就是大约率事件。 自然，这并不意味着股市一辈子不会再跌。2022 年底到 2023 年初，市场再次上演了一轮史诗级的调整，标普 500 指数跌幅一度接近 40%，这是近几十年来最大的跌幅。大量机构当时在华尔街打得头破血流，就连有人为了博取超额收益，卖出了自己信任的股票，结局发现，那些曾经被视为“圣杯”的资产，瞬间变成了一堆废纸。 这种剧烈的波动，实际上反映了市场内在的矛盾。

一方面，投资者渴望财富快速增长，另一方面，他们又恐惧丧失本金。便，一种怪圈形成了：一旦市场出现恐慌，估值错杀就会引发抄底；一旦资金涌入，市场又会出于过热而持续上涨。

这就是美国股市的灵魂，它既是一个贪婪的赌场，也是一个充满悲剧色彩的博物馆。 看了如此多年，最让人唏嘘的还是那些在最高点卖出的老家伙。2000 年高点卖出，2008 年高点卖出，再加上这两年来的调整，大量投资者辛苦积攒的财富可能瞬间清零。

有时候，你会想，要是当初卖早了呢？但难题是，市场从不按你的意愿走。 目前的美国股市，看起来比刚建国时稳定多了，但也别指望它一辈子平稳。它依然会经历牛市，依然会遭遇熊市，依然会有像 1929 年要么 2022 年那样让人脊背发凉的瞬间。唯一不变的，就是美股本身，它一直在提醒着世人：票子的力量，既能够是让你一夜暴富的神器，也能够是让你一夜归零的死神。

看着那些在山顶欢呼的人群，再看看那些在谷底痛哭的幸存者，你会发现，这就是美国股市的真相，粗粝、真，却又无比迷人。