1990 年 5 月 20 日，那枚被许多人视为中国资本市场里程碑的证书，正式在上海外滩的码头上盖上了印章。

那时候，上海交易所刚刚成立，它不像目前这样拥有完善的后台系统和高灵敏度的电子撮合机制，更像是一个在迷雾中摸索方向的初创单位。它存有的初衷挺好办，就是为了让上海本地的中小企业、进出口大户，能在一张大单成交的时候，有地方能坐下来谈生意，把价格谈下来。 说起 1990 年的上海，还是改革开放的桥头堡。

那时候的上海，陆家嘴还没彻底长成如今那样摩天大楼林立的景象，黄浦江对岸的浦东尚是一片待开发的荒地。交易所成立的那个春天，正值浦东开发开放战略的前夜。人们知道，这里未来要变成中国的金融中心，但当时大多数人并不知道，这里连第一只股票交易的地方都还没有。

可是，1990 年 5 月 20 日，交易所成立，标志着中国资本市场建设的正式启航。

这不只是是一个日期的更迭，更象征着一个时代的开启。 大量人第一眼看去，认定 1990 年这个年份有点遥远，就连有点不真，毕竟计算机技术刚要起步，网络还没普及，电子撮合系统恐怕也远未成熟。

那时候的交易，主要靠电话、传真就连后来的信鸽来搞定。上海交易所成立时，并没有那种让你感觉“哇，我买这个能立马下单”的即时爽感。你需求通过电话与对手方联系，约定工夫，然后手速要快，生怕错过了报价放出的那一刻。

这种体验，在今天的电子交易面前，简直就是一场穿越时空的怀旧。 可是，历史不能只停留在那些慢条斯带的描述上。1990 年 5 月 20 日，交易所成立，意味着有了“沪市”，也就是上海证券交易所的简称。

这个名字，后来在 20 世纪 90 年代中期随着华东证券交易所的并营，变成了“上海证券交易所”，再到 2014 年正式挂牌上市。

这个“上市”二字，听起来挺宏大，当时并没有那么卷。

那时候的上市公司，大多是靠着做大体量、搞重组，要么是一些传统的银行、电力、化工企业。它们之故此能在交易所挂牌，并不是出于它们是高科技要么绿色环保，而是出于它们在资本市场里的地位，比如银行、电力、化工。到了 2014 年，科创板才真正意义上地将这些硬科技、生物医药等新兴产业推上了舞台中央，才真正实现了“硬着陆”。 说到那个年代的数据，或许最能体现当时交易的活跃度。1990 年 5 月 20 日成立的上海交易所，别看规模不大，但也启动有了声音。

比方说，1990 年，上交所上市的企业数量别看不多，但其中不少是当时上海本地的龙头国企。

像上海电力、上海大众（中集车的前身）等，都在这个平台上找到了自己的位置。

那时候的市场，更多是看业绩，看分红，看哪位能给股东带来实实在在的现金流。

这种逻辑，到今天还在挺大程度上影响着大量企业的市值管理行为。 要是要细细品味 1990 年这个成立日，你会发现它带有一种特殊的温度。

那是中国资本市场从“试水”走向“成型”的分水岭。它建立了一套根本的游戏规则，定义了啥是上市公司，啥是合规，啥是信息披露。别看那时候的撮合效率不高，别看当时的法律法规还比较粗糙，但关键的是，它让上海人第一次有了在城市中心进行交易的权利。 我记得在查阅资料时，看到过一些老照片。1990 年的外滩，流光溢彩的霓虹灯初现，而交易所大楼旁边，可能还保留着一些老式的玻璃幕墙办公楼。在那样的背景下，第一批交易的股票，或许就在一般/平平的写字楼里，被几个老股民捧在手心里。

没有炫酷的显示屏，没有复杂的算法，只有实实在在的纸面钞票和企业。

那份沉甸甸的成就感，别看无法与现代的高频交易相比，却是实实在在的。 距离 1990 年已经那会儿了三十多年。今天的上海交易所，拥有全球最领先的交易设施，跑得了吗？确实不中。目前的行情，毫秒级的延迟都足以让你形成质疑。

可是，1990 年 5 月 20 日这个日期，并没有出于技术的迭代而变得“过时”。它作为一个历史节点，记录了中国资本市场从无到有、从小到大、从弱到强的一段历程。它告诉我们，每一次关键的制度创新，哪怕在当时看来只是粗糙的尝试，也有可能会在未来的某一天，演变成推动整个行业大发展的关键动力。 如今回想起来，那个 1990 年的上海，或许并没有想象中那么辉煌。

那时候的股市，确实不如后来那么繁华，交易效率也远不如目前的高效。但正是这些看似平淡的起步，才铺就了后来中国资本市场走向全国、走向国际的广阔道路。从一家小小的上海交易所，到如今汇聚全球资金、深度参与全球资源配置的顶级市场，它走过了一段挺长的路。 1990 年 5 月 20 日，这一天对于中国资本市场来说，意义非凡。它不只是是一个日期，更是一种精神的象征。它代表了那种脚踏实地、一步步走出来的勇气。在那个年代，人们别看知道未来会有挑战，但依然信任，只要有人愿意坐下来谈、愿意把价格谈下来，事件就一定能成。

这种信念，穿越了三十多年工夫的风雨，依然在今天激励着无数投资者。 故此，当我们谈论 1990 年上海交易所成立时，我们谈论的不只是是一次挂牌仪式，更是一段中国金融现代化的漫长旅程的序章。它像是一颗种子，在 1990 年种下，历经岁月的淘洗，终于在 2014 年那年的科创板风暴中，破土而出，长出了枝叶，长出了结局。而这一切的起点，正是那个 1990 年 5 月 20 日，上海交易所成立的日子。